算力主线的三次退潮：用「节点分析」复盘 2025 AI 算力硬件

一、2025 年最强的主线，也是最难拿的一条

先给结论：2025 年涨幅第一的概念是算力硬件。

个股更夸张：@新易盛 +423.96%、@中际旭创 +397.51%（全年成交 2.51 万亿元、居 A 股第一）、@胜宏科技 +586.02%、@天孚通信 +215.26%、@工业富联 +200%。

但它绝不是一条直线。2025 年算力硬件经历了三次退潮，而每一次都足以让人怀疑主线结束：

这篇文章就用 10 个节点，把这条主线从最深的一次杀跌走到全年收官的完整过程装进节点分析——重点是：每一次退潮，怎么认、怎么走、怎么判断它是不是结束了。

⚠️ 口径说明：算力硬件没有单一"官方指数"。本文节点分析的行用**同花顺「共封装光学(CPO)」（309049）**作为主口径（它的 2024-12-31 至 2025-12-31 涨幅 +97.8%，与财联社"算力硬件 +97.78%"一致；同一概念的另一行情代码 886033 有 +99.3% 的口径，差异来自起算日，本文统一用 309049），同时引用 PCB（308832）、液冷服务器（309061）做交叉验证。东财对应板块为 CPO 概念 BK1128、光通信模块 BK1136、液冷服务器 BK1138。

节点分析里点开「看图」：板块日线 + 行内观察股当日对比。上图是把 2025-09-11 记进节点分析后调出的走势。

二、完整「节点周期」的八个阶段

① 启动      消息落地/资金首次定价，涨停家数骤增
② 发酵      首板晋级，板块成交额放大
③ 加速      全员晋级、成交额再上台阶，赚钱效应最强
④ 高潮      成交额最大、涨停最多，但后排开始掉队
⑤ 分歧      前排滞涨，封板率与晋级率下降
⑥ 退潮确认  题材跌幅居前/权重杀跌，成交额缩量
⑦ 冰点      缩量阴跌，反抽无力
⑧ 修复/二波  出现新催化（订单/业绩/资本开支），重新走强

算力硬件这一年的特殊之处：它把 ①→⑧ 走了不止一遍。

• 1 月：叙事被杀（DeepSeek）；
• 2 月：情绪修复；
• 3 月：第一次退潮；
• 4 月：第二次退潮（外部冲击）→ 4 月 8 日起跨年主升；
• 7 月：业绩验证（中报）；
• 9 月：主升加速；
• 10—11 月：第三次退潮；
• 12 月：重新走强、全年收官。

三、逐日复盘：一条主线的 10 个节点

📌 说明：本文截图中节点分析里的文字，是按当时公开行情复盘还原的示例记录（不是当时的实时截屏），用于演示「盘前怎么写、盘后怎么验」。

节点 1｜2025-01-27（龙年收官）：DeepSeek 冲击

当天发生了什么

• DeepSeek-R1 登顶中美 App Store 免费榜，全球质疑"算力军备竞赛是否必要"；
• 上证 −0.06%、创业板指 −2.73%；两市成交 11179 亿元（缩量 1041 亿）；
• 仕佳光子 −16%、兆龙互连与@天孚通信 跌超 10%；CPO 指数 −4.21%、液冷 −4.41%。

指数判断怎么写

• 盘前：今天指数大概率只是小跌，但结构会极端分化——要防的是"指数没事、板块大跌"。
• 盘后：指数几乎没动，结构极端分化：DeepSeek 概念、AI 智能体、AI 语料领涨，算力硬件领跌。

赚钱效应怎么写

• 盘前：这种"叙事型利空"杀伤力最大，因为它直接质疑需求的持续性。盘前要做的不是判断对错，而是先减仓、再看结构。
• 盘后：同一天，AI 应用端大涨——"算力跌、应用涨"是典型的内部背离。

教学点

DeepSeek 杀的是「算力需求假设」，不是「算力公司业绩」。 这个区分决定了后面怎么应对：如果只是叙事被杀，那么一旦业绩兑现，行情会回来。

节点 2｜2025-02-05（蛇年首日）：二次探底，龙头单日 −18%

当天发生了什么

• @新易盛 −18.49%、@天孚通信 −16.87%、@中际旭创 −14.43%（近 4 日累计 −25.57%）；
• 沪电股份、沃尔核材跌停；
• 上证 −0.65%、创业板指 −0.04%。

指数判断怎么写

• 盘前：不要用指数判断板块风险——指数平稳，算力硬件可能继续暴跌。
• 盘后：指数平稳，结构再次极端分化。

赚钱效应怎么写

• 盘前：节后第一天是"情绪定价日"：DeepSeek 概念继续被追捧，算力硬件继续被杀。今天要做的是等，不是接。
• 盘后：跌停板出现在"最正宗的算力硬件"上，这是最典型的叙事杀跌。

教学点

注意一个细节：CPO 指数当天只跌 0.91%，但龙头跌 18%。 指数跌得少、龙头跌得多，说明资金在结构性撤离——先卖最正的、最贵的。

节点 3｜2025-02-21（周五）：二月全面爆发

当天发生了什么

• 科创50 涨近 6%，寒武纪 20% 涨停，中国联通、中国电信涨停；
• 液冷 +7.66%、算力租赁 +4.83%、CPO +3.29%（成交额 1093 亿）；
• 两市成交约 2.2 万亿；2 月收官：DeepSeek 概念 +49.44%。

指数判断怎么写

• 盘前：上证 3356 附近，指数温和向上。科技方向的情绪已经修复，今天看能不能全面共振。
• 盘后：上证收 3379.11、涨 0.85%。指数与题材共振。

赚钱效应怎么写

• 盘前：从 02-05 的二次探底到 02-21 的全面爆发，核心变量只有一个：市场重新相信「算力需求不会因为 DeepSeek 而消失」。
• 盘后：全面修复。"叙事杀跌 → 情绪修复"只用了 16 个交易日。

教学点

只要产业趋势没变，叙事型利空造成的跌幅，往往会被更快地修复。 情绪修复的第一波，涨的是"被错杀的龙头"——谁跌得最狠，谁反弹最猛。

节点 4｜2025-03-25（周二）：第一次退潮——泡沫言论 + 评级下调

当天发生了什么

• 三大利空同时出现：① 阿里主席蔡崇信称 AI 数据中心建设出现"泡沫苗头"；② 高盛把机架级 AI 服务器出货预测从 3.1 万/6.6 万台下调到 1.9 万/5.7 万台；③ 小米配股 425 亿港元；
• 寒武纪一度跌超 7%、首都在线尾盘 20cm 跌停、两市 46 只跌停；
• 上证 跌 0.00%（几乎平收）、成交 1.29 万亿；CPO 指数 −1.44%、成交额缩到 398 亿。

指数判断怎么写

• 盘前：这一次的风险不是关税、不是业绩，而是"产业界自己说泡沫"。
• 盘后：指数完全没跌，但算力方向出现跌停潮。

赚钱效应怎么写

• 盘前：上一次是"叙事被杀"，这一次是"资本开支预期被下调"——后者比前者更接近基本面。
• 盘后：第一次退潮确认。

教学点

记住前情：03-18/19 GTC 大会（英伟达发布 GB300、1.6T CPO 硅光）之后，A 股 CPO 反而跌 2.75%、生益科技跌停——"重大产业利好次日板块大跌"是利好兑现的经典形态。 六天后的 03-25，真正的基本面质疑才来。利好不涨是前兆，利空落地是确认。

节点 5｜2025-04-07（周一）：第二次退潮——关税冲击

当天发生了什么

• 上证 −7.34%（失守 3100 点）、深证成指 −9.66%、创业板指 −12.5%（史上最大单日跌幅）；
• 超 5200 只个股下跌、逾 2900 只跌停；两市成交 1.59 万亿（放量 4502 亿）；
• CPO −14.09%、PCB −14.59%、液冷 −13.75%；"易中天"均 20CM 跌停。

指数判断怎么写

• 盘前：这不是板块问题，是全市场系统性风险。盘前唯一该做的是降仓位。
• 盘后："双杀期"的极端形态。

赚钱效应怎么写

• 盘前：系统性风险里，赚钱效应指标全部失效——今天只看跌停家数。
• 盘后：逾 2900 只跌停。这是全年最惨的一天，但也是全年最好的观察窗口。

教学点

区分两种下跌：题材退潮（逻辑走完）vs 流动性冲击（外部风险）。 关税属于后者。 04-08 起指数与算力同步修复；04-09 国家队增持、算力题材率先活跃；04-11 电子关税豁免。一次跨年主升，从 04-07 的低点开始了。 外部冲击造成的跌幅，往往修复得最快——因为它没有破坏逻辑。

节点 6｜2025-07-14（周一）：第二轮主升——业绩给出答案

当天发生了什么

• @新易盛 发布 2025 年半年度业绩预告：净利 37—42 亿元，同比增长 327.68%—385.47%；
• 次日（07-15）@新易盛 +20% 涨停；
• 上证收 3519.65、涨 0.27%；CPO 指数 +0.33%、成交额 582 亿。

指数判断怎么写

• 盘前：这一轮和 2 月的情绪修复不同——它由中报业绩驱动。
• 盘后：指数温和，题材端进入业绩兑现期。

赚钱效应怎么写

• 盘前：1 月 DeepSeek 杀的是叙事，7 月要回答的就是叙事到底成不成立。
• 盘后：业绩给出了对 DeepSeek 质疑最直接的回答。

教学点

从"叙事驱动"进入"业绩驱动"，是大主线最重要的一次升级。 这个阶段选股逻辑会变：从"谁跌得狠"变成"谁真的有订单和利润"。 验证一条主线能不能持续，就看它有没有**"把利空用业绩回答"**的能力——算力方向在 7 月做到了。

节点 7｜2025-09-11（周四）：主升加速日，87 股涨停

当天发生了什么

• 甲骨文 3000 亿美元订单消息点燃全球 AI 交易；
• 上证 +1.65%、深证成指 +3.36%、创业板指 +5.15%（站上 3000 点、创年内新高）；
• 两市成交 2.44 万亿；87 股涨停、15 股炸板、封板率 85%、连板晋级率 40%；近 150 股涨超 9%；
• CPO +6.64%、PCB +4.91%、液冷 +3.95%；"易中天"均涨超 10%；鼎泰高科 20cm 涨停。

指数判断怎么写

• 盘前：上证 3806 附近。指数与题材同时向上，这是全年最舒服的一段。
• 盘后：指数与题材共振加速。

赚钱效应怎么写

• 盘前：今天要做的是数数据：涨停家数、封板率、成交额。
• 盘后：87 股涨停、封板率 85%。这是全年最典型的单日加速日。

教学点

主升加速日不是买点，是"确认强度"的日子——同时要记下退潮信号：封板率、晋级率、成交额。 两个细节：① 天普股份（非算力股）11 连板后被停牌核查，对连板接力形成制约；② 中际旭创"250 亿利润预测"争议持续。情绪最好的时候，分歧已经在酝酿。

节点 8｜2025-10-31（周五）：第三次退潮确认——估值与仓位双极值

当天发生了什么

• 上证 −0.81%（收 3954.79）、深证成指 −1.14%、创业板指 −2.31%；成交 23178 亿；
• @中际旭创 −8.11%、@新易盛 −7.94%、@天孚通信 跌超 8%、@胜宏科技 −10.53%、@工业富联 −7.66%；半导体净流出 150.9 亿元；
• 但全市场近 3800 只个股上涨、近 80 只涨停；
• 同日国家发改委点名算力设施"小而散、能效偏低"。

指数判断怎么写

• 盘前：上证 3985 附近（10-28 盘中刚破 4000 点）。指数在高位，但今天的风险不在指数，在算力权重股。
• 盘后："高位科技杀跌、低位全面回升"的高低切换。

赚钱效应怎么写

• 盘前：三季报刚披露完，要防"高增长审美疲劳"——业绩好不好是第二位的，关键是"预期有没有打满"。
• 盘后：退潮确认。今天最重要的观察项不是涨跌，是机构仓位：三季报显示机构对 TMT 的配置比例已升至 40.16%，超过 2021 年新能源抱团的峰值。

教学点

**仓位到极值，任何利空都会被放大。**同时记下三条硬数据：

1. @中际旭创 存货 112.16 亿元（+52.64%）、@新易盛 存货 66.03 亿元（+59.79%）——高增长伴随高库存；
2. 中际旭创动态 PE 55.27 倍、@新易盛 40.57 倍；PCB 行业平均 PE(TTM) 从 5 月的 37.11 升到 82.33；
3. 监管开始点名称算力设施"小而散、能效偏低"。

节点 9｜2025-11-21（周五）：二次杀跌，指数与题材同向下跌

当天发生了什么

• 上证 −2.45%（失守 3900 点）、创业板指跌超 4%；超 5000 只个股下跌、近百股跌停；
• 算力概念 −3.38%、资金净流出 141.2 亿元；
• @新易盛 −8.46%、@天孚通信 −7.34%、@中际旭创 −5.69%；AI 芯片 −4.33%、寒武纪 −5.54%。

指数判断怎么写

• 盘前：10-31 之后指数与题材已经同步转弱，今天要防"指数补跌 + 题材加速下跌"。
• 盘后：指数与题材同向大跌——比 10-31 的背离形态更危险。

赚钱效应怎么写

• 盘前：退潮确认之后，第二次杀跌通常比第一次更急。盘前定纪律：不接飞刀。
• 盘后：二次杀跌确认。CPO 指数 −4.52%、成交额缩到 1599 亿（9 月高峰约 2800 亿）。

教学点

**这一轮退潮的驱动是"仓位 + 估值"，不是"业绩"。**所以它的修复需要时间——要等仓位降下来、估值消化掉。 但这条主线的产业趋势没有被破坏：12 月摩尔线程、沐曦上市，12-24 GB300 消息，年末算力重新走强。 退潮期要减仓，但不要删掉方向。

节点 10｜2025-12-31（周三）：收官——沪指 11 连阳，创业板指却跌 1.23%

当天发生了什么

• 上证收 3968.84、涨 0.09%（11 连阳）；创业板指 −1.23%；CPO 指数 −0.60%；
• 2025 全年：上证 +18.41%、深证成指 +29.87%、创业板指 +49.57%、科创50 +35.92%；两市全年成交 411.75 万亿元（同比 +61.83%）。

指数判断怎么写

• 盘前："指数强、成长弱"是年末的典型结构。
• 盘后：指数 11 连阳，成长方向偏弱。

赚钱效应怎么写

• 盘前：最后一天不做交易判断，只做年度记录：这一年的主线是什么、走了几轮、每次退潮的原因是什么。
• 盘后：全年口径——CPO +97.8%（与财联社"算力硬件 +97.78%"一致）、PCB +75.1%、液冷 +67.6%。

教学点

年度复盘结论：这条主线全年三次退潮—— ① 03-25 泡沫言论与评级下调；② 04-07 关税冲击；③ 10-31 估值与仓位极值（11-21 二次杀跌）。

三次退潮的共同点是"预期跑在基本面前面"，共同的结果是"每一次都比上一次更高"——因为它有真实的业绩在跟进。 这是「大主线」和「主题炒作」最本质的区别：前者退潮后会回来，后者不会。

四、退潮期专章：怎么区分「主线调整」和「主线结束」

这是本案例最核心的一节。

1. 三次退潮的对照

三次退潮，没有一次是"业绩被证伪"。 这是判断"主线有没有结束"的第一标准。

2. 四个可以「写死」的退潮信号（大主线 + 高估值版）

3. 大主线最容易犯的三个错

1. 把"外部冲击"当成"逻辑破坏"：04-07 割在最低点的人，错过了后面 8 个月的主升；
2. 忽略机构仓位：40.16% 的 TMT 仓位，意味着"没有更多增量资金"——这是比任何技术指标都硬的顶部信号；
3. 退潮后删掉方向：12 月算力重新走强，删掉观察列表的人会完整错过。

4. 大主线的三个时间经验值

• 叙事型利空 → 情绪修复：约 16 个交易日（01-27 → 02-21）；
• 外部冲击 → 修复：几乎立刻（04-07 → 04-08 起）；
• 估值/仓位型退潮 → 修复：需要 1—2 个月甚至更久（10-31 → 12 月）。

把这三条写进节点分析的盘后，你下次遇到主线退潮，第一件事是问"这次退潮杀的是什么"，而不是问"跌了多少"。

五、从这一年里提炼的四条规则

规则一：先分清「杀叙事」「杀流动性」「杀估值」，再决定动作。

• 杀叙事 → 等业绩回答；
• 杀流动性 → 跌得快、修复也快，不要割在最低点；
• 杀估值/仓位 → 需要时间，不要急着抄底。

规则二：大主线的"业绩兑现"是最好的加仓信号，而不是"股价新高"。

07-14 @新易盛 中报预告 +327%~+385%，是第二轮主升的真正起点。

规则三：机构仓位是顶部最硬的指标。

10-31 的 TMT 仓位 40.16%，是全年最可靠的撤退信号之一。

规则四：利好不涨是前兆。

03-18/19 GTC 重磅发布，次日 CPO 反跌 2.75%——六天后，真正的利空来了。

六、怎么在 App 里落地这套框架

1. 打开「交易计划与复盘」→ 侧边栏 节点分析；
2. 建立两个固定维度：指数判断、赚钱效应；
3. 每个交易日添加当日板块（如「共封装光学(CPO)」），新的一天点「导入昨日」一键带出；
4. 盘前填写每一行的盘前判断；界面会显示前一日同维度的内容；
5. 收盘后填写盘后验证——尤其是「退潮信号是否出现」；
6. 建议再加一行「数据/仓位」：把成交额、板块 PE、机构仓位这类硬数据单独记一行，它们比情绪更早见顶；
7. 可选：点「带入预测」，把盘前内容一键转成当日的预期判断计划，收盘后在每日复盘里逐条标记对错，统计预期准确率。

一条链路：研究 → 预判 → 验证 → 数据。

七、常见问题

Q：算力硬件没有统一指数，怎么固定口径？ A：固定一个能长期取到的口径，并注明。 本文用同花顺「共封装光学(CPO)」（309049），因为它的 2025 年涨幅 +97.8% 与财联社"算力硬件 +97.78%"完全一致，可交叉验证。PCB、液冷用各自指数做对照。

Q：三次退潮里，哪一次最危险？ A：第三次（估值 + 仓位）。 前两次杀的是预期和流动性，第三次杀的是筹码结构——TMT 仓位 40.16% 意味着买盘枯竭，修复需要时间。

Q：怎么判断退潮是不是结束了？ A：看两件事：① 有没有新的业绩/订单催化；② 成交额有没有缩到高潮期的 40%—50% 后再放大。 2025 年 12 月的走强，两条都满足。

Q：为什么不建议在加速日（09-11）加仓？ A：09-11 是"确认强度"的日子，不是买点。加速日的正确动作是把退潮信号写下来——封板率、晋级率、成交额，然后按标准执行。

八、数据来源说明

• 行情数据：同花顺「共封装光学(CPO)」（309049）、「PCB 概念」（308832）、「液冷服务器」（309061）指数日线，上证指数/创业板指日线（经 akshare 抓取，截至 2026-09）；
• 事件与情绪数据：财联社每日收评/焦点复盘、证券时报、21 世纪经济报道、第一财经、每日经济新闻（文中已逐条标注来源口径）；
• 涨停家数、封板率、连板晋级率存在盘中/收盘不同口径，文中已分别标注；
• 机构仓位：国投证券林荣雄基于基金三季报的统计（经 21 财经转引）；
• 个股数据：@新易盛、@中际旭创、@天孚通信、@胜宏科技、@工业富联 等公开行情与公司公告；
• 全年涨幅存在多口径（同花顺/申万/媒体自建），不可直接比较，正文已标注。

本文截图中的节点分析内容为按公开行情复盘还原的示例数据，用于演示记录方法，不代表当时的实时记录。 本文为历史行情复盘与方法演示，不构成任何投资建议。

本文介绍「交易计划与复盘」App 的节点分析功能。同系列案例：《指数判断 × 赚钱效应：用「节点分析」复盘 2025 商业航天》《量产元年怎么走：用「节点分析」复盘 2025 人形机器人》《小周期怎么收场：用「节点分析」复盘 2025 雅下水电 8 个交易日》《政策日历型题材怎么退潮：用「节点分析」复盘 2025 稳定币》。

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